文 | 海豚投研九游娛樂(China)官方網站

小米本次發布會推出了 AI 眼鏡等一堆硬件居品，可是其中阛阓最為溫雅的焦點是 YU7。固然公司上個月的疏通公布了 YU7 確立的主要參數，但具體價錢保抓 "秘而不宣" 的景況。

關于本次發布會，阛阓主要期待 $ 小米集團 -W ( 01810.HK ) YU7 的具體價錢和下定鎖單的阛阓發揚。

a）YU7 的最終價錢：25.35 萬元（表率版）/27.99 萬元（Pro 版）/32.99 萬元（Max 版）。此前阛阓的主流預期在 25-32 萬元，從最終發布的價錢來看，表率版的起售價合適阛阓預期，而 Max 版的價錢略高于阛阓預期。

特斯拉的 Model Y 在 2025 年 1 月迎來了改版，現時的價錢是 26.35 萬元（表率版）/31.35 萬元（長續航版）。小米 YU7 的訂價基本貼著 Model Y，價錢帶吻合，將造成平直競爭。此外，小米高性能雙電機四驅的 Max 版塊訂價達到 32.99 萬元，高于 Model Y 長續航版，也體現了$ 小米集團 ( ADR ) ( XIACY.US ) ?對自己居品的信心。

將小米 YU7 與主要競爭敵手進行對比：①小米 YU7 的電板容量高于同業競品，具有顯著的續航上風；②小米 YU7 全居品配備全景默契 P-HUD；③智駕方面，小米 YU7 領受英偉達 Thor 芯片，算力接近于新版 Model Y，率先于其他競品。小米 YU7 比 Model Y 多搭載了 1 顆激光雷達。

換句話說，相近的價錢下，買小米 YU7 會比 Model Y 領有更好真實立。此前國居品牌齊難以撼動 Model Y 的阛阓合位，小米 YU7 的推出，有望給特斯拉的 SUV 在中國阛阓帶來信得過的挑戰。

b）下定鎖單的發揚：本次 YU7 大定 3 分鐘破 20w 臺，1 小時沖突 28.9w 臺，這是極端夸張，并大超阛阓預期的。

此前 SU7 大定發揚：4 分鐘破 1w 臺，7 分鐘破 2w 臺，27 分鐘破 5w 臺，一天破 8.8w 臺。SU7 是小米第一輛車，而在 SU7 贏得阛阓招供后，本次 YU7 交出了 "如斯炸裂" 的發揚。而 1 小時的訂單接近 29w 臺，這依然逾越前年小米 SU7 發布于今整個請托量的總數。

小米汽車靠近的問題不是需求的問題，而是供給側不及。現時公司的一期工場加班加點把月產能最多拉到 2.8 萬臺，二期工場從 7 月才啟動追究量產。

關于小米汽車在手訂單預估：

SU7：面前預定的話，請托周期仍需 10 個月傍邊。銜尾一期工場接近 2.8 萬臺每月的滿載產能，預估公司 SU7 的在手訂單有 28w 臺傍邊；

YU7：公司曉諭 1 小時大定沖突 28.9w 臺，如果假設公司一天內的 YU7 大定達到 40w；

固然雷總曉諭，在 6 月 29 日 24 點前非請托的 SU7 訂單不錯轉為 YU7，這只可影響一部分客戶轉定。出于 YU7 的排產周期拉長，部分花費者受用車需求的影響仍將賡續抓有 SU7 的訂單（較 YU7 能更早提車），因而小米汽車訂單統共數（SU7+YU7）有望達到 60w 臺以上。在一期工場抓續滿載 + 二期工場產能爬坡的情況下，公司現時的在手訂單也足足需要一年的時分來消化。

c）投資視角：YU7 的炸裂發揚，將帶動汽車業務估值的提高。

由于汽車業務與傳統業務的相反性，關于小米公司的估值時常分為傳統業務和汽車業務兩部分。本次發布會 YU7 反響熱烈，將平直帶動汽車業務的估值提高。

跟著小米出貨鴻溝的擴大以及 YU7 對舉座均價的提高，公司毛利率有望賡續提高（25Q1 為 23.2%），終了汽車業務的扭虧為盈。現時許多汽車公司齊參考 PS 估值，主如果因為還未終了褂訕盈利。當小米汽車終了褂訕盈利的情況下，不錯從 PS 切向 PE 的視角。

正如上文提到的，由于小米汽車處于 "供不應求" 的情況，汽車方面的功績主要由供給端產能開釋來帶動，阛阓對小米汽車的估值更多地是參校閱單的發揚，而非當期功績。

在 YU7 量產出貨的帶動，小米汽車業務毛利率有望達到 25% 以上，在 2025 年下半年有望終了提前盈利。從現時 SU7 和 YU7 的訂單情況看，公司以前 1 年的產能仍將是富饒的景況。跟著二期及后續三期工場（小米前不久再拍下一塊地，緊鄰二期工場）的逐步量產，海豚君預期小米汽車在 2027 年的月產能有望達到 8w 臺以上。屆時 "供不應求" 的時事，將得以緩解。

附：本次 YU7 發布會詳備本色

（1）居品定位：高性能豪華 SUV，策畫理念為 "經得起時分鍛真金不怕火"，強調比例好意思學與低趴優雅姿態。

（2）策畫亮點

a）外不雅 ：三倍軸距比、2.1 輪高比、1.2 五倍寬高比，長車頭策畫提高安全性與豪華感。

b）顏料 ：共 9 款配色，新增 5 款（珍珠白、深藍、丹霞紫、影青色、鎏金粉），延續 4 款（行星灰、熔巖橙、鈦金屬色、支持綠）。

c）內飾 ：新增鳶尾紫配色，Nappa 真皮包裹，嬰兒戰爭級材質，后排就寢頭枕復古電動調解（最大 135 °）。

（3）輪轂與感奮性

a）標配 19 寸鉆石輪轂，可選 20/21 寸（含鑄造迷惑輪轂、懸浮車標）。

b）全系標配靜音夾層玻璃，Max 版升級超靜音玻璃 + 隔音膜，NVH 發揚超百萬級豪車。

c）天幕防曬達 SPF100+/PA++++，Max 版復古 EC 調光天幕（遮光率物理遮陽簾水平）。

d）家庭友好策畫 ：后排抽屜、HEPA 濾芯、兒童方式、車載雪柜、后排屏文娛。

e）蘋果生態適配 ：UWB 控車、靈動島車輛景況默契、CarPlay 桌面拼接。

f）相近居品 ：定制小折疊手機、露營套裝、合金車模（1:18/1:43/1:64）、太陽鏡、直飲杯。

（4）能源系統

a）全系搭載 V6s Plus 超等電機（22000 轉 / 分，528N · m 扭矩，288kW 功率），最大馬力 690 匹，0-100km/h 加快 3.23 秒（實測扣除起步時分 2.98 秒）。

b）最高時速 253km/h，制動距離 33.9 米，轉彎半徑 5.7 米。

（5）續航與充電

a）表率版 ：表率版 CLTC 續航 835km（四驅版塊 770km），行業第一；15 分鐘補能 620km（800V 高壓平臺）。

b）智能底盤 ：標配可變轉向比（VGR）、主動懸架調解、談路預判功能。

（6）硬件確立

a）四合一域抑止器（贊助駕駛、座艙、整車抑止、通訊模塊），4nm 芯片 + 英偉達 Orin 芯片，700TOPS 算力。

b）全系標配激光雷達、4D 毫米波雷達、端到端贊助駕駛（HAD）。

c）天空屏 ：1.1 米三屏投影默契，復古盲區影像、AR 導航。

d）小愛同學 ：5G 語音交互、多東談主同說、端側大模子（圈選追問、跨屏互動）。

e）生態拓展 ：磁吸配件（紙巾盒、物理按鍵）、螺紋接供詞電（27W）、后排平板拓展。

（7）贊助駕駛：

a）1000 萬 clips 教養數據，路口調解、遠離物繞行擬東談主化；2024 年 7 月升級舒淇 Pro/Ultra 版。

b）XLA 大模子 2024 年下半年上線，結伴高校預研中永恒本領。

（7）安全與質地

a）被迫安全

2200MPa 熱成型鋼用于 AB 柱 / 防滾架，車身高強度鋼 + 鋁合金占比 90.2%，扭轉剛度 47610N · m/ °。

卓著 C-NCAP/ 中保研表率，女性假東談主全工況建立。

b）電板駐守

Ultra 同款防彈涂層 +1500MPa 防刮底橫梁，熱擴散 / 涉水測試超 2025 新國標。

c）測肅穆證

653 臺測試車累計 1062 萬公里，袒護 53 城、539 天，完成 3 萬公里邊境線實測。

24 小時耐力挑戰：轆集超高速行駛 3944 公里（平均時速 210km/h），中汽中心認證。

（8）車型與售價

a）表率版 ：25.35 萬元（首發職權 5.5 萬，含真皮座椅、HUD 畢生使用權）。

b）Pro 版 ：27.99 萬元（對比 Model Y 長續航低廉 3.36 萬，職權同上）。

c）Max 版 ：32.99 萬元（頂配性能猛獸，0-100km/h 3.23 秒，職權 6.6 萬）。

（9）選裝與職權

a）賽談套件：加 10 萬元（含絞牙減震、碳纖維部件等）。

b）顏料：支持綠 / 熔巖橙 / 珍珠白免費，丹霞紫加 9000 元。

操、）無憂行狀包：1299 元 / 年（免費換玻璃、噴漆、全年基礎保重）。

（10）Model Y 對比

（11）特等驚喜：小米 SU7 鎖單未請托用戶可限時改配

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